巨頭眼里的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)

半導(dǎo)體行業(yè)的寒風(fēng)在繼續(xù)吹。

對(duì)芯片公司來(lái)說(shuō)，第三季度財(cái)報(bào)季將是一個(gè)艱難的季度。消費(fèi)終端的急劇下滑繼續(xù)困擾著行業(yè)廠商，而對(duì)工業(yè)、數(shù)據(jù)中心、汽車和其他應(yīng)用芯片市場(chǎng)的擔(dān)憂也開(kāi)始加劇。

                                                                                                                                             費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)

截至27日早盤，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)(SOX)相較年初累計(jì)下跌了42%，幾乎是同期標(biāo)普500指數(shù)跌幅的兩倍，半導(dǎo)體股似乎正在觸底。但值得注意的是，隨著半導(dǎo)體行業(yè)成為太平洋兩岸的熱門爭(zhēng)端，這波下行趨勢(shì)可能還沒(méi)有結(jié)束。

Future Horizons表示，半導(dǎo)體行業(yè)正走向自2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來(lái)最大的衰退，也是芯片制造歷史上最大的衰退之一。

行業(yè)巨頭陸續(xù)發(fā)布的財(cái)報(bào)也不太可能扭轉(zhuǎn)這種情緒。近期，隨著半導(dǎo)體大廠最新財(cái)報(bào)紛紛出爐，我們來(lái)看看半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈正在釋放哪些信號(hào)？以及如何看待半導(dǎo)體行業(yè)未來(lái)走勢(shì)。

吞下消費(fèi)市場(chǎng)苦果

英特爾：業(yè)績(jī)承壓，裁員進(jìn)行時(shí)

10月27日美股盤后，英特爾公布了2022財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)。報(bào)告顯示，英特爾第三季度營(yíng)收為153.38億美元，同比下降20%；凈利潤(rùn)10.19億美元，同比下降85%。

英特爾CEO帕特?基辛格在財(cái)報(bào)電話會(huì)上稱，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)不確定會(huì)一直持續(xù)至2023年，并計(jì)劃在2023年削減30億美元，直到2025年前英特爾將削減多達(dá)100億美元的成本?；粮癖硎?，這些舉措將影響員工人數(shù)。

各主要部門中，英特爾銷售個(gè)人電腦芯片的平臺(tái)計(jì)算部門營(yíng)收同比降低17%至81.2億美元，顯示個(gè)人電腦需求降低。Gartner此前報(bào)告顯示，第三季度全球PC出貨量同比下降19.5%，創(chuàng)下20多年來(lái)的最大降幅。

可見(jiàn)，個(gè)人電腦和服務(wù)器芯片銷售疲軟拖累業(yè)績(jī)，英特爾業(yè)績(jī)承壓，將采取裁員等措施削減成本。

在芯片工藝節(jié)點(diǎn)上，英特爾計(jì)劃繼續(xù)推動(dòng)制程工藝更新，在4年內(nèi)完成5代制程更新，也就是從今年到2025年這4年，要搞定從英特爾7納米（Intel 7）到Intel 18A的這5代工藝。財(cái)報(bào)顯示，英特爾4納米（Intel 4）工藝預(yù)計(jì)將于2022年第四季度進(jìn)入量產(chǎn)。此外，英特爾3納米（Intel 3）及以下兩代工藝的推進(jìn)亦均符合計(jì)劃。

英偉達(dá)&AMD：庫(kù)存壓力驟增，大幅下調(diào)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)

英特爾之外，包括AMD、英偉達(dá)等廠商均已警告PC市場(chǎng)緊縮，庫(kù)存壓力驟增，并大幅下調(diào)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)。

前不久，AMD公布第三季度初步業(yè)績(jī)顯示遠(yuǎn)低于此前公布的財(cái)測(cè)。AMD預(yù)計(jì)，第三季度營(yíng)收約為56億美元，較此前營(yíng)收展望數(shù)字下調(diào)約10億美元。同時(shí)，AMD預(yù)計(jì)第三季度毛利潤(rùn)下降

對(duì)此，資本市場(chǎng)看作半導(dǎo)體行業(yè)下滑較預(yù)期更為嚴(yán)重的征兆。AMD CEO蘇姿豐在隨后的聲明中表示，公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是“個(gè)人電腦市場(chǎng)在本季度顯著疲軟以及供應(yīng)鏈上的庫(kù)存積壓，使得處理器出貨量減少”。

AMD將在11月1日召開(kāi)的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上正式公布三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并分享未來(lái)的發(fā)展路線和規(guī)劃。

這不僅僅只是AMD的問(wèn)題，截至發(fā)稿前，英偉達(dá)最新季度的業(yè)績(jī)還未披露。不過(guò)遭遇PC需求大減和礦潮消失雙重夾擊，顯然情勢(shì)不妙。

今年8月，英偉達(dá)公布了創(chuàng)最差季度表現(xiàn)的Q2業(yè)績(jī)以及大幅低于市場(chǎng)預(yù)期的Q3指引。

與不少同行一樣，英偉達(dá)面臨的困難正從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)變?yōu)槲词郛a(chǎn)品庫(kù)存快速膨脹。英偉達(dá)需要面對(duì)材料和產(chǎn)品制造預(yù)付款問(wèn)題，與此同時(shí)由于市場(chǎng)需求下降，導(dǎo)致芯片庫(kù)存水平不斷攀升。

對(duì)于公司發(fā)展，英偉達(dá)創(chuàng)始人黃仁勛表示：“我們正在一個(gè)充滿挑戰(zhàn)的宏觀環(huán)境中進(jìn)行供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型，我們將渡過(guò)難關(guān)?！庇ミ_(dá)表示，宏觀經(jīng)濟(jì)低迷的影響還將持續(xù)，公司已經(jīng)與游戲合作商采取行動(dòng)，調(diào)整渠道價(jià)格和庫(kù)存。

高通&聯(lián)發(fā)科：謹(jǐn)慎管理庫(kù)存

此外，高通和聯(lián)發(fā)科受到智能手機(jī)出貨量的影響，分別下調(diào)了盈利預(yù)期/業(yè)績(jī)年增率幅度。

高通管理層在電話會(huì)議上表示，經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)弱促使該公司下調(diào)了第三財(cái)季盈利預(yù)期。預(yù)計(jì)第四財(cái)季的營(yíng)收將達(dá)到110-118億美元之間，低于分析師普遍預(yù)期的119億美元。

聯(lián)發(fā)科也于此前的法說(shuō)會(huì)上下調(diào)了今年業(yè)績(jī)年增率幅度，由原先估計(jì)的二成，修正為17-19%之間。摩根大通表示，由于中國(guó)大陸智能手機(jī)需求不振，安卓供應(yīng)鏈持續(xù)面臨龐大的庫(kù)存壓力，主要的芯片供應(yīng)商聯(lián)發(fā)科不能例外，預(yù)計(jì)第三季度營(yíng)收環(huán)比下降9%，第四季度再環(huán)比下降8%。

聯(lián)發(fā)科首席執(zhí)行官蔡力行在說(shuō)明會(huì)上表示，近幾個(gè)月高通脹影響消費(fèi)者信心，總體經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)增加了市場(chǎng)需求的不確定性，也導(dǎo)致芯片需求的下降。因此，我們觀察到客戶及其銷售渠道已開(kāi)始積極調(diào)整庫(kù)存，預(yù)期2-3季內(nèi)都還會(huì)持續(xù)調(diào)整。聯(lián)發(fā)科會(huì)謹(jǐn)慎管理庫(kù)存、成本及費(fèi)用。

小結(jié)

綜合來(lái)看，無(wú)論是當(dāng)前市場(chǎng)風(fēng)向，還是行業(yè)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和預(yù)期來(lái)看，現(xiàn)階段包括智能手機(jī)、PC在內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)仍然非常不景氣，市場(chǎng)需求不振。這是由大經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所決定的，在短期內(nèi)這種狀況難以扭轉(zhuǎn)。

從目前局勢(shì)來(lái)看，除了消費(fèi)電子市場(chǎng)，數(shù)據(jù)中心或也將成為影響上述廠商業(yè)績(jī)的因素，瑞穗、花旗等多家研究機(jī)構(gòu)都因?yàn)閾?dān)心全球經(jīng)濟(jì)疲軟導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心銷售放緩，而下調(diào)了英偉達(dá)、英特爾、AMD等廠商的業(yè)績(jī)/盈利預(yù)期。

存儲(chǔ)廠商：半導(dǎo)體風(fēng)向標(biāo)，持續(xù)向下

作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)自然也感受到了產(chǎn)業(yè)“寒氣”，消費(fèi)市場(chǎng)需求疲軟是沖擊存儲(chǔ)芯片的最大因素之一。

據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，第三季度用于個(gè)人電腦的DRAM產(chǎn)品價(jià)格同比下跌13%-20%，服務(wù)器、手機(jī)、顯卡的DRAM產(chǎn)品價(jià)格跌幅也在10%-15%；NAND產(chǎn)品價(jià)格第三季度同比下跌13%-18%，預(yù)計(jì)存儲(chǔ)器產(chǎn)品價(jià)格跌幅在第四季度還會(huì)擴(kuò)大。

三星：市場(chǎng)下行，持續(xù)投資

據(jù)三星電子初步統(tǒng)計(jì)，今年第三季度的銷售額為76萬(wàn)億韓元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為10.8萬(wàn)億韓元，銷售額同比增加了2.7%，創(chuàng)下了歷史第三季度的最高紀(jì)錄，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)卻同比減少31.7%，也打斷了兩年多來(lái)一路向前的態(tài)勢(shì)。

對(duì)此，三星表示：“在持續(xù)的宏觀不確定性下，客戶庫(kù)存調(diào)整規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期，消費(fèi)品需求持續(xù)走弱，因此增長(zhǎng)未能達(dá)到預(yù)期，銷售利潤(rùn)下降。”

此外，據(jù)韓國(guó)經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道，受全球經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，半導(dǎo)體、智能手機(jī)、電視等終端需求減少是三星電子業(yè)績(jī)不振的主要原因，尤其是占三星電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)70%的半導(dǎo)體部門停滯不前，給三星帶來(lái)很大影響。

與同行不同的是，三星在減產(chǎn)或資本支出方面采取了謹(jǐn)慎的態(tài)度。在新聞發(fā)布會(huì)上，三星聯(lián)合首席執(zhí)行官兼半導(dǎo)體業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人Kyung Kye-hyun表達(dá)了悲觀的態(tài)度，稱隨著全球經(jīng)濟(jì)放緩和企業(yè)收緊支出，芯片行業(yè)已進(jìn)入下行周期并面臨各種挑戰(zhàn)?！拔铱床坏较掳肽旰兔髂甑牧己脛?shì)頭......但我們將努力把這場(chǎng)危機(jī)變成一個(gè)好機(jī)會(huì)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，無(wú)論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何，投資都至關(guān)重要，減產(chǎn)不在討論范圍之內(nèi)?！?/p>

因?yàn)橐坏┦袌?chǎng)復(fù)蘇，在低迷時(shí)期投資不足可能會(huì)損害業(yè)務(wù)。

SK海力士：電子需求前景悲觀

SK海力士在第三季度利潤(rùn)因存儲(chǔ)芯片需求暴跌而下降60%后，表示將把明年的資本支出削減一半。

SK海力士近日發(fā)出警告稱，隨著個(gè)人電腦和智能手機(jī)的出貨量下降，內(nèi)存行業(yè)面臨“前所未有的”市場(chǎng)惡化。其大幅削減證實(shí)了在面臨潛在衰退的情況下，人們對(duì)電子需求前景越來(lái)越悲觀。

SK海力士表示，專家預(yù)測(cè)半導(dǎo)體市場(chǎng)將從2024年開(kāi)始復(fù)蘇，并在2025年反彈，與過(guò)去幾年相比，業(yè)務(wù)的周期性波動(dòng)性將降低。

美光科技：資本支出縮減30%

存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的低迷也給美光科技帶來(lái)了不小的影響。上月底，美光科技預(yù)計(jì)下一季度的營(yíng)收約為42.5億美元，遠(yuǎn)低于分析師60億美元的平均預(yù)期。

美光首席執(zhí)行官Sanjay Mehrotra在與分析師的電話會(huì)議上表示，盡管內(nèi)存市場(chǎng)在未來(lái)十年內(nèi)仍有望強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但美光正在放緩生產(chǎn)支出以減少短期供應(yīng)，預(yù)計(jì)2023財(cái)年的資本支出將縮減30%。

但美光科技也在有條不紊的進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作，幾乎斥資1000億美元在紐約新建一家生產(chǎn)DRAM的工廠?！拔覀儗⒃诒臼兰o(jì)下半葉需要新的DRAM制造能力，因此現(xiàn)在必須做出有關(guān)投資和開(kāi)工建設(shè)的決定，以滿足本世紀(jì)下半葉對(duì)內(nèi)存不斷增長(zhǎng)的需求，”Mehrotra說(shuō)到。

除了上述三巨頭外，上周日本鎧俠公司表示，將從10月開(kāi)始將其NAND閃存產(chǎn)量削減約30%，以更好地管理生產(chǎn)和銷售。

小結(jié)

當(dāng)前來(lái)看，內(nèi)存芯片的流行熱潮正在暫停。

最近幾個(gè)月的價(jià)格下跌導(dǎo)致包括三星、SK海力士、美光在內(nèi)的內(nèi)存廠商發(fā)布了嚴(yán)峻的預(yù)測(cè)，以及承諾削減產(chǎn)能的計(jì)劃，擔(dān)心供應(yīng)過(guò)剩情況會(huì)惡化。業(yè)內(nèi)專家和行業(yè)分析師認(rèn)為價(jià)格下跌要到明年年中才會(huì)觸底或者放緩。

TrendForce表示，隨著庫(kù)存過(guò)剩的增加，這兩種內(nèi)存芯片的價(jià)格預(yù)計(jì)將在第四季度和明年全年逐季下降，2023年底將持平或降至最低。

其實(shí)存儲(chǔ)市場(chǎng)低迷情況很早就已出現(xiàn)，但是彼時(shí)的大廠們選擇逆勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)，《存儲(chǔ)大廠又一次豪賭》一文中從市場(chǎng)角度和戰(zhàn)略兩個(gè)層面解釋了原因，市場(chǎng)層面：結(jié)構(gòu)性緊缺，試圖搶占先機(jī)；戰(zhàn)略層面：“反周期”操作，決勝新一輪周期回轉(zhuǎn)。然而如今局勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，存儲(chǔ)廠商開(kāi)始爭(zhēng)相減產(chǎn)，很大原因或許在于他們認(rèn)為市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)從低迷中復(fù)蘇，減產(chǎn)可以加快解決內(nèi)存供需不平衡的問(wèn)題，同時(shí)也可以為下一次好轉(zhuǎn)提供動(dòng)力。

模擬賽道：相繼破防

TI：終端疲軟下，高庫(kù)存戰(zhàn)略

美國(guó)模擬芯片巨頭德州儀器（TI）第三季度財(cái)報(bào)顯示，季度營(yíng)收為52.41億美元，同比增長(zhǎng)13%，好于華爾街分析師預(yù)期的51.4億美元；凈利潤(rùn)為22.95億美元，同比增長(zhǎng)18%。然而，德州儀器預(yù)計(jì)第四季度財(cái)務(wù)或?qū)⒉患邦A(yù)期。

在供應(yīng)緊張和高需求引發(fā)的芯片行業(yè)經(jīng)歷了兩年的繁榮之后，由于受通脹打擊的需求而導(dǎo)致庫(kù)存膨脹的個(gè)人電子產(chǎn)品制造商和零售商削減了芯片訂單，因此陷入低迷。

在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，TI 表示第三季度取消訂單的數(shù)量有所增加。目前的需求下降是否只是客戶削減庫(kù)存以減少庫(kù)存，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)存在更深層次的擔(dān)憂，目前尚無(wú)定論。

TI董事長(zhǎng)兼CEO Rich Templeton稱：“我們正在經(jīng)歷消費(fèi)電子需求疲軟，三季度個(gè)人消費(fèi)類芯片營(yíng)收環(huán)比降低了15%左右。當(dāng)前這種態(tài)勢(shì)也在向整個(gè)工業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)散?！?/p>

TI表示，車用芯片市場(chǎng)需求仍然強(qiáng)勁，營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)約10%；通信設(shè)備芯片營(yíng)收同比增長(zhǎng)大于5%；包括數(shù)據(jù)中心在內(nèi)的企業(yè)級(jí)系統(tǒng)芯片營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)5%左右。預(yù)計(jì)，除汽車市場(chǎng)外，大部分終端市場(chǎng)芯片需求將在四季度環(huán)比下降。

但與大多數(shù)行業(yè)公司不同，TI沒(méi)有計(jì)劃減少資本支出或減緩新工廠的建設(shè)。德州儀器80%的芯片在自己的工廠生產(chǎn)，且正在擴(kuò)大這一業(yè)務(wù)范圍，以滿足終端市場(chǎng)對(duì)芯片需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

德州儀器CFO Rafael Lizard解釋稱，由于德州儀器的芯片用途廣泛，且生命周期長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年，甚至在庫(kù)房中也可保存十年之久，因此絕大部分德州儀器的芯片庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)非常低，保證更多的庫(kù)存“潛在優(yōu)勢(shì)非常高”，這也是公司在目前芯片周期中更愿意保持高庫(kù)存的原因。

據(jù)了解，德州儀器的庫(kù)存仍在增加，本季度增加了8天達(dá)到了133天，這是一個(gè)巨大的飛躍。因?yàn)槠涓邘?kù)存的負(fù)面影響很小，因此致力于在周期轉(zhuǎn)向時(shí)卻有巨大的上漲空間。

英飛凌：汽車芯片需求強(qiáng)勁

今年8?，英?凌公布了2022財(cái)年第三季度的營(yíng)收，達(dá)36.18億歐元，同比增長(zhǎng)33%，季增10%，毛利率為43.2%。

英?凌?席執(zhí)行官Jochen Hanebeck表?，在艱難的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，英?凌憑借差異化的產(chǎn)品組合繼續(xù)保持良好勢(shì)頭。

雖然近幾個(gè)季度用于消費(fèi)電子應(yīng)用的半導(dǎo)體市場(chǎng)出現(xiàn)顯著下滑，但英飛凌將受惠于通信基礎(chǔ)設(shè)施、數(shù)據(jù)中心和云端運(yùn)算的持續(xù)性高水位投資。

此外，在短期表現(xiàn)上，英飛凌提到市場(chǎng)對(duì)汽車芯片的需求仍然十分強(qiáng)勁。例如，由于代工廠車規(guī)CMOS產(chǎn)能仍然緊張，2023年英飛凌汽車微處理器MCU的供需還不能恢復(fù)到均衡狀態(tài)。英飛凌預(yù)計(jì)從今年年底到明年上半年，包括中國(guó)在內(nèi)的世界各主要地區(qū)汽車生產(chǎn)商不會(huì)放緩汽車生產(chǎn)。

ADI：車用芯片占比提升

在半導(dǎo)體市場(chǎng)起起落落中，ADI也發(fā)出了市場(chǎng)需求不如預(yù)期的警告。即使ADI 2022財(cái)年第三季的業(yè)績(jī)出色，第四季財(cái)測(cè)也符合市場(chǎng)預(yù)期，但其還是在最新財(cái)報(bào)中指出“經(jīng)濟(jì)不確定性開(kāi)始影響訂單，并補(bǔ)充需求持續(xù)超過(guò)供應(yīng)，導(dǎo)致積壓訂單增加”。

ADI財(cái)務(wù)報(bào)表顯示出業(yè)務(wù)發(fā)展的方向，二季度其工業(yè)應(yīng)用芯片銷售額營(yíng)收占比自一年前的 59%降至51%，而車用芯片銷售額營(yíng)收占比自16%提升至21%。排除大環(huán)境的影響，最火熱的汽車電子所帶來(lái)的車用芯片需求，不僅僅包括電動(dòng)車本身，也會(huì)成為模擬芯片大廠的發(fā)展重點(diǎn)。

ST：銷售增長(zhǎng)放緩

意法半導(dǎo)體（ST）日前發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43.2億美元，同比增長(zhǎng)35.2%，環(huán)比上季增長(zhǎng)12.6%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

分業(yè)務(wù)板塊看，ST汽車及分立器件事業(yè)群（ADG）營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)7.5%，而模擬、MEMS和傳感器事業(yè)群（AMS）當(dāng)季營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)則達(dá)到23.7%。

展望四季度業(yè)績(jī)，公司給出的前瞻指引為營(yíng)收44億美元，毛利率約47.3%，營(yíng)收環(huán)比增速僅為1.8%，ST解釋稱，由于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退和電子產(chǎn)品需求下降的擔(dān)憂日益加劇，預(yù)計(jì)今年下半年的銷售增長(zhǎng)將放緩。

瑞薩電子：延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局

瑞薩電子日前公布截至2022年9月30日季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3876億日元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1179億日元，同比增長(zhǎng)50%，環(huán)比上季增長(zhǎng)2.8%。

瑞薩CEO Hidetoshi Shibata前瞻下季業(yè)績(jī)時(shí)表示，“PC和移動(dòng)設(shè)備的疲軟現(xiàn)在正在擴(kuò)展到更多外圍設(shè)備市場(chǎng)，盡管汽車電子業(yè)務(wù)需求仍然堅(jiān)挺，但I(xiàn)oT芯片業(yè)務(wù)正在走弱?！?/p>

瑞薩預(yù)計(jì)，隨著需求放緩，公司傳統(tǒng)產(chǎn)品在今年第四季度和明年一季度庫(kù)存將暫時(shí)增加。

對(duì)此，瑞薩電子進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局。

一方面，瑞薩電子在強(qiáng)項(xiàng)的汽車領(lǐng)域縱向深入，日前宣布完成對(duì)4D成像雷達(dá)設(shè)計(jì)公司Steradian Semiconductors Private Limited的收購(gòu)，拓展汽車產(chǎn)品組合；另一方面，在汽車板塊之外，瑞薩電子在工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施和物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域多面出擊，尋找新藍(lán)海。

小結(jié)

在消費(fèi)電子節(jié)節(jié)敗退的當(dāng)下，汽車似乎成為了芯片廠商的“拯救者”。對(duì)于模擬芯片來(lái)說(shuō)，從車身、儀表、底盤，到動(dòng)力總成及ADAS，其在汽車各個(gè)部分均有應(yīng)用。汽車電子甚至已經(jīng)成為了模擬芯片第二大下游應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)2022年專用型模擬芯片市場(chǎng)份額占比達(dá)到16.6%，市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)17%。

                                                                                                                                   圖源：天風(fēng)證券研究所

面對(duì)市場(chǎng)頹勢(shì)，雖然模擬廠商也撐不住了，但當(dāng)芯片整體產(chǎn)業(yè)大熱時(shí)，模擬芯片市場(chǎng)就已經(jīng)走在了前列，而在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)整體持續(xù)萎靡的今年，模擬芯片更是展現(xiàn)出了相比其他賽道更優(yōu)越的“抗跌”特性。

晶圓代工廠，尋找新曲線

臺(tái)積電：逆勢(shì)增長(zhǎng)，未來(lái)謹(jǐn)慎

截至今年9月30日的第三季度中，臺(tái)積電營(yíng)收6131.4億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)47.9%；凈利潤(rùn)為2808.7億新臺(tái)幣，同比增長(zhǎng)了79.7%，環(huán)比也分別取得了兩位數(shù)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。

在營(yíng)收結(jié)構(gòu)方面，先進(jìn)制程芯片在臺(tái)積電營(yíng)收中的占比進(jìn)一步擴(kuò)大。7nm以上“先進(jìn)制程”芯片貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的54%，其中7nm芯片占比26%，5nm芯片占比28%，首次超越了7nm芯片的營(yíng)收比例。

第三季度中，高性能計(jì)算與智能手機(jī)業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)了39%、41%的營(yíng)收。臺(tái)積電以往“一超多強(qiáng)”的營(yíng)收結(jié)構(gòu)模式已經(jīng)發(fā)生了變化，高性能計(jì)算已經(jīng)成長(zhǎng)為了與智能手機(jī)齊頭并進(jìn)的重要業(yè)務(wù)板塊。

臺(tái)積電逆勢(shì)增長(zhǎng)的三季度財(cái)報(bào)令人感嘆晶圓代工的火熱，近些年晶圓代工的地位節(jié)節(jié)攀升，在產(chǎn)業(yè)中大受關(guān)注，也使得臺(tái)積電能夠“拳打”三星，腳踢“英特爾”，登上半導(dǎo)體公司龍頭的寶座。

可即便如此，面對(duì)高通脹的壓力、前景不明的經(jīng)濟(jì)局面，臺(tái)積電依舊大幅下修了投資目標(biāo)，從年初計(jì)劃的440億美元下調(diào)至360 億美元，下調(diào)幅度超過(guò)18%。

臺(tái)積電副總裁兼首席財(cái)務(wù)官黃文德在第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后也表示，終端市場(chǎng)的需求正在減弱，客戶正在持續(xù)調(diào)整庫(kù)存，預(yù)計(jì)第四季度難以維持這樣的增長(zhǎng)。但臺(tái)積電在5nm制程上的領(lǐng)導(dǎo)地位使其訂單沒(méi)有受到這種趨勢(shì)的太大影響。

綜合考慮，臺(tái)積電預(yù)測(cè)認(rèn)為第四季度業(yè)績(jī)將與本季度大致持平，明年包括臺(tái)積電在內(nèi)的芯片行業(yè)都將迎來(lái)蕭條，臺(tái)積電將會(huì)對(duì)未來(lái)的需求表現(xiàn)的“更加謹(jǐn)慎”。

近日，臺(tái)積電總裁魏哲家表示，過(guò)去三年因疫情而加速數(shù)字轉(zhuǎn)型及5G和AI等需求帶動(dòng)臺(tái)積電業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，目前生活逐漸正?；?，鼓勵(lì)除量產(chǎn)在即的3納米及3納米以下研發(fā)制程的相關(guān)人員休假。

聯(lián)電：產(chǎn)能利用率將下滑

聯(lián)電在第三季的營(yíng)收成績(jī)?nèi)员Ｓ邢喈?dāng)水平，合并營(yíng)收為753.9億元，季增4.6%、年增34.9%。但聯(lián)電于在法說(shuō)會(huì)上表示，將資本支出從第二季的39.5億美元調(diào)降至30億美元。

聯(lián)電總經(jīng)理王石表示，資本支出下修的原因主要有兩項(xiàng)，分別為設(shè)備的交付延遲，以及對(duì)于正在下滑的景氣所做出的回應(yīng)。目前與聯(lián)電簽署長(zhǎng)約訂單的主要客戶，大部分都沒(méi)有違約狀況，但也坦言“的確有客戶無(wú)力履行長(zhǎng)約?！?/p>

展望第4季，王石表示該季度需求將會(huì)相當(dāng)疲軟，主要原因仍來(lái)自于手機(jī)、電腦的庫(kù)存水位仍高，以及通膨和烏俄戰(zhàn)爭(zhēng)的影響，其中手機(jī)的庫(kù)存消化將可能持續(xù)至明年上半。聯(lián)電毛利率將降至41%-43%，產(chǎn)能利用率也會(huì)下滑至90%，不景氣的情況短期內(nèi)仍未有回升跡象。

當(dāng)“代工雙雄”開(kāi)始下調(diào)預(yù)期，那些首當(dāng)其沖面臨芯片砍單的世界先進(jìn)、力積電等二線晶圓代工廠自然更不用說(shuō)了。8月，世界先進(jìn)將原本計(jì)劃約240億新臺(tái)幣的資本支出減少至230億。10月，力積電總經(jīng)理謝再居表示，由于無(wú)塵室與機(jī)電工程人力短缺、設(shè)備交期拉長(zhǎng)，以及伴隨市況調(diào)降產(chǎn)能規(guī)劃，將今年資本支出從15億美元下修至8.5億美元。

而大陸代工巨頭中芯國(guó)際在第三季財(cái)報(bào)指引中披露，預(yù)計(jì)三季度銷售收入環(huán)比持平到增長(zhǎng)2%，毛利率在38%-40%之間。

中芯國(guó)際管理層表示，“目前看來(lái)，這一輪周期調(diào)整至少要持續(xù)到明年上半年，但可以確定的是，集成電路行業(yè)需求增長(zhǎng)和全球區(qū)域化趨勢(shì)不變，雖短期有調(diào)整以及面臨國(guó)際問(wèn)題的不確定性，但堅(jiān)持本土制造的長(zhǎng)期邏輯不變?！?/p>

小結(jié)

能夠看到，面對(duì)市場(chǎng)下行趨勢(shì)以及客戶大動(dòng)作修正晶圓投片訂單，晶圓代工廠紛紛放緩?fù)顿Y/擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度，同時(shí)積極調(diào)整產(chǎn)品組合，并且開(kāi)始尋找新一輪的增長(zhǎng)賽道。

筆者在近日文章《晶圓代工廠，瞄準(zhǔn)新賽道》中介紹了晶圓代工廠在當(dāng)前趨勢(shì)下，尋求新增長(zhǎng)曲線的動(dòng)態(tài)和規(guī)劃。

設(shè)備廠商：淘金熱結(jié)束，何去何從？

ASML

光刻機(jī)龍頭ASML發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)，當(dāng)季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.78億歐元，同比增長(zhǎng)10.25%；凈利潤(rùn)為17.01億歐元，同比下降2.24%。

ASML總裁兼首席執(zhí)行官Peter Wennink表示：“受包括通貨膨脹、消費(fèi)者信心和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)等全球宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，市場(chǎng)存在不確定性。雖然每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的需求動(dòng)態(tài)存在分化，但我們整體的客戶需求依然強(qiáng)勁。這推動(dòng)第三季度新增訂單金額達(dá)到約89億歐元，創(chuàng)下歷史新高，這其中38億歐元來(lái)自EUV系統(tǒng)訂單，包括High-NA系統(tǒng)訂單?！?/p>

且ASML正在繼續(xù)評(píng)估和關(guān)注美國(guó)新頒布的出口管制條例。根據(jù)其初步評(píng)估，新的限制并未修訂ASML從荷蘭運(yùn)出光刻設(shè)備的規(guī)則，預(yù)計(jì)其對(duì)ASML 2023年整體出貨計(jì)劃的直接影響有限（預(yù)計(jì)在5%左右）。

泛林集團(tuán)

但對(duì)于美國(guó)的泛林集團(tuán)來(lái)說(shuō)，新一輪半導(dǎo)體出口管制對(duì)其影響較大。泛林集團(tuán)CEO Timothy Archer在三季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上表示，美國(guó)政府公布的出口新規(guī)，對(duì)公司總收入的影響在20億-25億美元之間。

從泛林集團(tuán)發(fā)布的最新季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季營(yíng)收51億美元，同比增長(zhǎng)17.9%；凈利潤(rùn)為14.26億美元，高于去年11.8億美元；但毛利率44.5%，不如上季的46.1%。其中，當(dāng)季泛林集團(tuán)在中國(guó)大陸市場(chǎng)的收入占比達(dá)30%。

雖然ASML和泛林集團(tuán)最新一季度的財(cái)報(bào)仍表現(xiàn)出增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是與去年同期相比，漲幅已經(jīng)下降很多。

應(yīng)用材料

同樣受到新法規(guī)影響的設(shè)備巨頭還有應(yīng)用材料公司。

據(jù)此前媒體統(tǒng)計(jì)，2021年，應(yīng)用材料來(lái)自中國(guó)大陸地區(qū)的營(yíng)收占比最高，達(dá)到了約33.8%。根據(jù)應(yīng)用材料截至2022年5月2日為止的第二財(cái)季財(cái)報(bào)顯示，季度營(yíng)收為62.45億美元，其中來(lái)自中國(guó)大陸的營(yíng)收占比進(jìn)一步提升到了34%，足見(jiàn)美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸的新的出口禁令，將會(huì)對(duì)于其業(yè)績(jī)帶來(lái)較大影響。

據(jù)估計(jì)，新法規(guī)將令應(yīng)用材料第四季凈銷售額減少約4億美元。

ASM

半導(dǎo)體設(shè)備廠商ASM International日前發(fā)布2022年第三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，當(dāng)季營(yíng)收約6.1億歐元，創(chuàng)出歷史新高。

ASM International總裁兼首席執(zhí)行官Benjamin Loh表示，“ASM在第三季度繼續(xù)保持強(qiáng)勁表現(xiàn)，收入再創(chuàng)歷史新高。但第三季度供應(yīng)鏈狀況仍然充滿挑戰(zhàn)，預(yù)計(jì)第四季度將出現(xiàn)適度改善?！?/p>

Loh表示，本月初宣布的美國(guó)出口管制新規(guī)對(duì)該公司業(yè)務(wù)已產(chǎn)生負(fù)面影響，前9個(gè)月該公司在中國(guó)地區(qū)設(shè)備銷售收入占比約16%，預(yù)計(jì)新規(guī)將影響在華約40%的營(yíng)收。

展望2023年，ASM預(yù)計(jì)2023年前端晶圓廠資本支出將下降，尤其是內(nèi)存領(lǐng)域。

此外，據(jù)外媒報(bào)道，愛(ài)德萬(wàn)、KLA、泰瑞達(dá)等設(shè)備巨頭營(yíng)收均大幅增長(zhǎng)。愛(ài)德萬(wàn)季度收入增長(zhǎng)52%，2022年展望保持不變，汽車、工業(yè)、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域?qū)y(cè)試設(shè)備的需求持續(xù)強(qiáng)勁；受晶圓檢測(cè)、圖案化和服務(wù)的推動(dòng)，KLA收入同比增長(zhǎng)31%，但短期內(nèi)將受到對(duì)中國(guó)出口法規(guī)的影響，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)目標(biāo)保持不變。

泰瑞達(dá)預(yù)計(jì)半導(dǎo)體行業(yè)將開(kāi)始向3nm技術(shù)過(guò)渡，由于庫(kù)存消化和宏觀逆風(fēng)，預(yù)計(jì)2023年半導(dǎo)體單位數(shù)量和收入將下降。

小結(jié)

綜合來(lái)看，設(shè)備廠商們的業(yè)績(jī)?nèi)栽谠鲩L(zhǎng)，但增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)開(kāi)始有所放緩。

業(yè)績(jī)預(yù)期下降的最大原因就是半導(dǎo)體需求減少，事實(shí)上，消費(fèi)性電子需求從年初一路下滑，IC設(shè)計(jì)公司最先發(fā)難、砍單，第二季起風(fēng)暴陸續(xù)席卷到封測(cè)廠、晶圓廠，而設(shè)備業(yè)直到2022年中旬還在狀況外，對(duì)于2022年?duì)I運(yùn)抱持十足信心，主要是因?yàn)殡x終端市場(chǎng)遙遠(yuǎn)，通常也是對(duì)景氣降溫最后知后覺(jué)的一群。

隨著晶圓廠和存儲(chǔ)廠商陸續(xù)下調(diào)資本支出，設(shè)備投資的縮減更是首當(dāng)其中。在近日的一份報(bào)告中，花旗集團(tuán)的Atif Malik將明年全行業(yè)晶圓設(shè)備支出的目標(biāo)下調(diào)了10%。某設(shè)備廠主管透露，需求下滑的速度真的很快，令人措手不及，多數(shù)同業(yè)認(rèn)為2023年成長(zhǎng)將趨緩、甚至衰退。

此外，有業(yè)內(nèi)人士指出，需求都已在走下坡，美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體最新禁令更是給設(shè)備商沉重一擊。

《市值暴跌的半導(dǎo)體設(shè)備巨頭》中指出，身處產(chǎn)業(yè)鏈上游的設(shè)備廠商最害怕的事情當(dāng)屬下游半導(dǎo)體制造廠商的投資熱情的減退?！百u鏟人”之所以能成為真正會(huì)淘金的人，就是因?yàn)榇罅刻越鹫叩奶越馃崆檫€在，一旦熱情消退，紅利期也會(huì)結(jié)束。

總的來(lái)說(shuō)，短期內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商的前途令人憂心忡忡。

寫在最后

綜合來(lái)看，無(wú)論是處理器企業(yè)、存儲(chǔ)巨頭、模擬和代工廠商、設(shè)備公司，還是分析機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)從業(yè)者，都感覺(jué)到了產(chǎn)業(yè)鏈傳出的寒意。

展望未來(lái)，今年四季度，甚至到明年上半年，芯片產(chǎn)業(yè)需求預(yù)計(jì)都難以提升，整條供應(yīng)鏈將持續(xù)走弱。換句話說(shuō)，高庫(kù)存、低需求困境將至少持續(xù)至2023年中，今年第四季業(yè)績(jī)從終端市場(chǎng)到整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)或?qū)⒍茧y逃跌勢(shì)。

面對(duì)下行周期，各家都做好了“過(guò)冬”的準(zhǔn)備。

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