半導(dǎo)體將衰落？為時過早！
半導(dǎo)體將衰落？為時過早！
盡管許多投資者的看法黯淡，但半導(dǎo)體銷售目前正在蓬勃發(fā)展。不僅如此，而且根據(jù)最近的行業(yè)評論，盡管整體經(jīng)濟(jì)可能會發(fā)生什么變化，但未來幾年這種勢頭應(yīng)該會持續(xù)下去。
過去一周，幾家領(lǐng)先的半導(dǎo)體生產(chǎn)公司公布了財報，包括臺積電和ASML Holdings 。臺積電是全球領(lǐng)先的第三方代工廠，擁有超過 50% 的市場份額。與此同時，主要工具制造商 ASML 是光刻設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者，該設(shè)備發(fā)射極細(xì)的激光，在晶圓上打印晶體管圖案。ASML 還壟斷了前沿芯片所需的關(guān)鍵極紫外 (EUV) 技術(shù)。
兩家公司上個季度都超出了分析師的預(yù)期，并指出未來的需求非常強(qiáng)勁。到底有多強(qiáng)？臺積電表示，它現(xiàn)在擔(dān)心明年沒有足夠的產(chǎn)能來滿足需求，而這是在今年預(yù)計增長 30% 的基礎(chǔ)上。今年的增長將超過 2021 年 18.5% 和 2020 年 25.2% 的增長。
隨著三年多來的如此大的增長，投資者現(xiàn)在對整個行業(yè)都感到厭惡。TSM C從 52 周的高點(diǎn)下跌了約 31%。隨著通脹高漲和美聯(lián)儲加息，一些人認(rèn)為像過去那樣劇烈的半導(dǎo)體衰退即將來臨。
TSMC 財報電話會議的一大啟示是，管理層預(yù)測半導(dǎo)體行業(yè)（除內(nèi)存）將在未來五年內(nèi)加速至高個位數(shù)的平均速度。如果這聽起來并不令人印象深刻，那么該行業(yè)在過去十年中的年均增長率僅為 4%。
這種增長率的差異，在 5 年或 10 年內(nèi)復(fù)合，可能導(dǎo)致行業(yè)規(guī)模的巨大差異，這可能是市場看法與當(dāng)前指導(dǎo)之間存在差異的原因。如果投資界認(rèn)為當(dāng)前強(qiáng)勁的市場將意味著恢復(fù)到之前的增長率，他們可能低估了需求。
周三，ASML 跟隨 TSM C發(fā)表了非常樂觀的評論。事實(shí)上，ASML 管理層表示，它現(xiàn)在正試圖大幅增加產(chǎn)能，甚至可能無法滿足其所有需求。最初，ASML 預(yù)計到 2025 年將有 375 臺深紫外 (DUV) 機(jī)器和 70 臺 EUV 機(jī)器的產(chǎn)能?，F(xiàn)在，該公司正努力與供應(yīng)商全力以赴，以達(dá)到 90 臺 0.33 NA EUV 機(jī)器和 20 臺先進(jìn)的 0.55 NA EUV 機(jī)器和更多的DUV設(shè)備。
考慮到許多實(shí)際或預(yù)期的經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，ASML 是否對需求過于樂觀？目前，ASML 表示它只能滿足總需求的 60%，如果人們今天想要一臺 DUV 機(jī)器，他們要到明年年底——從現(xiàn)在起 18 個月后才能買到。當(dāng)被問及管理層是否過于樂觀時，考慮到投資者對明年經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，首席執(zhí)行官彼得溫寧克說：
明年的需求是600臺。所以你需要損失 35% 到 40% 的需求。然后你達(dá)到了我們的能力，我們的最大能力。
因此，除非半導(dǎo)體設(shè)備需求比預(yù)期下降 35%-40%，否則該行業(yè)將繼續(xù)增長。
有人可能會問，為什么這個價值 5550 億美元的龐大半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)會在這個時候加速發(fā)展。雖然技術(shù)是一種長期增長趨勢，但似乎有兩個主要因素同時推動了該行業(yè)的發(fā)展。首先，對提供高性能、節(jié)能計算、服務(wù)于人工智能應(yīng)用的領(lǐng)先芯片的需求正在大幅增長。此外，物聯(lián)網(wǎng)是更自動化的工廠、電器和汽車的廣義術(shù)語，需要海嘯般的需求——對遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)前產(chǎn)能的更成熟、落后的芯片。
這兩大趨勢同時發(fā)生——更不用說 5G 手機(jī)和高端 PC 的普及了。由于中美貿(mào)易戰(zhàn)和新冠疫情的爆發(fā)，2018-2020 年產(chǎn)能投資不溫不火，行業(yè)產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于需求。
因此，對于那些認(rèn)為半決賽的繁榮時期最終將在明年崩潰的人來說，他們可能需要等待更長的時間。
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